Um sarrafo elevado demais
Se assumirmos que as pesquisas eleitorais registrarão um erro inferior aqueles registrados em 2016, o mais provável é que Joe Biden vença a eleição presidencial americana e assuma como o quadragésimo sexto presidente dos EUA no dia 20 de janeiro de 2021.
Ainda que o próximo presidente tenha amplo espaço para deixar sua marca em questões geopolíticas, quando o assunto é mercado, o espaço é extremamente limitado. Pois veja a tabela abaixo.
Como podemos observar, o novo governo assumirá um país com as bolsas em seu mais alto patamar quando medido através do índice CAPE de Shiller.
O índice CAPE é uma medida de Preço/Lucro histórico, onde o denominador é uma média do lucro dos últimos 10 anos das empresas do índice S&P 500, corrigidos pela inflação.
E, por falar em inflação, essa está no patamar mais baixo da história, assim como está a taxa de juros da economia.
Este tipo de conjuntura tende a ser extremamente problemática para o governo que assume, pois -- como já mencionei por aqui inúmeras vezes -- a relação Preço/Lucro de um determinado índice é algo que sempre converge a uma média -- mesmo que esta seja uma média ascendente.
A tabela acima dialoga bem com a imagem abaixo, preparada por Louis-Vincent Gave, e que ilustra os três principais preços na economia.
O "Preço (a taxa) dos Treasuries" representa a própria taxa de juros da economia americana que está na mínima histórica. Já o "Preço do Petróleo" guarda uma forte correlação com as taxas de inflação.
Normalmente, em períodos em que o preço do petróleo está baixo - como o atual - a inflação também está baixa.
Por último temos uma relação indireta entre os níveis de preço dos mercados -- medido pelo CAPE Ratio na primeira tabela -- com o valor relativo do dólar. Afinal, o longo "bull market" americano fez com que boa parte da poupança global caminhasse em direção das empresas de tecnologia dos EUA.
Um processo de reversão à média envolvendo os 3 principais preços poderá ser desafiador, gerando bastante volatilidade e muitas oportunidades.
Há sinais de que a era do petróleo está acabando, dando espaço para a era dos dados. Estamos em um novo mundo.
No gráfico acima temos a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) superando a Intel em termos de capitalização de mercado.
Será o fim da era do petróleo? No gráfico acima vemos que a capitalização do setor de semicondutores deixou a capitalização do setor de energia para trás.
Por isso, concluo este texto com as duas frases clássicas do famoso poema de Dylon Thomas:
Do not go gentle into that good night.
Rage, rage against the dying of the light.
Traduzindo de forma livre e oportunista: Não fique de bobeira diante deste mundo que se transforma. Proteja-se contra a repressão financeira que está por vir!
Marink Martins