Sobre recuperações em formato de V, U e L

Muito se especula a respeito de como a economia irá se recuperar uma vez que esta crise se dissipar. Os mais otimistas falam de uma recuperação em formato de V, sinalizando que a recuperação tende a ser rápida e forte, permitindo uma retomada do mesmo ímpeto visto há alguns meses. Os menos otimistas já acreditam em um formato de U, ondo todo o processo descrito acima ocorre de forma mais lenta. Os pessimistas, por sua vez, descartam uma recuperação e expressam seu sentimento sinalizando uma expectativa de trajetória da economia em formato de L.

Nesta manhã, nos EUA, tivemos os dados associados a pedidos de auxílio desemprego. O indicador não só veio pior do que as expectativas (6,6 milhões vs expectativa de 3,3 m), mas representa o prenúncio de uma forte recessão econômica que começa a se materializar.

Logo em seguida a divulgação do indicador americano, Daniel Tarullo - ex-membro do FED - foi enfático ao afirmar que não acredita em uma recuperação em formato de V. Disse estar mais no campo entre uma recuperação em formato de U e L. Mais importante, entretanto, foi sua recomendação de que bancos se preparem, reduzindo pagamentos de dividendos e eliminando programa de recompra de ações.

Considero sua fala pertinente pois sabemos que os programas de recompra de ações impulsionaram o mercado de ações americano por aproximadamente 4 anos seguidos. A ausência do segmento corporativo certamente deixará uma espécie de vácuo que deverá ser preenchida por outros investidores.

Com os títulos de renda fixa em níveis tão elevados, é possível vermos uma migração para as ações. Contudo, paira uma importante dúvida no mercado: como reagirá o mercado de ações caso a curva de juros dos EUA passe a ficar bem inclinada? Isto é, caso haja uma elevação na taxa de títulos com prazos mais longos.

Bem, vimos isso ocorrer aqui no Brasil e a reação no mercado de ações foi bem negativa.

Hoje, aqui no Brasil, temos uma alta modesta no índice devido a uma forte valorização das ações da Petrobras. Com rumores de que a Rússia e Arábia Saudita irão chegar a um acordo, há um certo alívio no mercado, que vem impulsionando as petrolíferas.

Na minha opinião, acredito também que iniciamos um movimento de busca por ativos reais. Isso envolve ações de empresas ("asset heavy") e commodities metálicas.

Marink Martins