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Hoje, uma das mais respeitadas casas de análise - a Gavekal - nos traz uma mensagem de ceticismo quanto a capacidade do governo chinês de proporcionar mais uma rodada de estímulo fiscal.

Observem que logo após a crise de 2008 o governo chinês injetou US$500 bilhões no mercado, provocando o que veio a ser descrito como o super ciclo das commodities.

Mais tarde, em 2016, em menor escala, fez o mesmo, com repercussões positivas para todos os mercados emergentes.

Para Louis Gave, o fundador da Gavekal, os mercados emergentes podem ser vistos como uma aposta alavancada em China. 

Talvez seja por isso que hoje, mesmo diante da fragilidade cambial em que estamos vivendo, as ações da Vale se comportem mal.

Aproveito esta espaço também para chamar atenção ao seguinte: as opções de compra da série J (outubro) de VALE3 estão negociando com uma volatilidade implícita relativamente baixa (37%). As opções de Petrobras, naturalmente mais suscetíveis ao cenário eleitoral, embutem um VOL de 65%. 

Sendo assim, considerem a possibilidade de substituir suas ações em empresas exportadoras, como a VALE, por contratos de opção de compra do próprio ativo. Tais contratos embutem uma taxa, mas são, por definição, mais resilientes. Uma forma ainda mais inteligente seria substituir tais posições por travas de alta utilizando tais contratos de opções.

Finalizo aqui com o gráfico abaixo ilustrando o comportamento do dólar spot comparado ao desempenho de diversas ações de empresas exportadoras.

Marink Martins