Jeffrey Gundlach, o rei da renda fixa global, soou o alarme!
Em uma semana conturbada em meio a ameaças de colapso nas negociações entre EUA e China, vale destacar uma entrevista durante a "Sohn Conference", em Nova Iorque, daquele que é considerado "o rei da renda fixa global", Jeffrey Gundlach, CEO da Doubleline Capital, responsável pela gestão de US$115 bilhões em ativos. Nesta entrevista, Gundlach se mostra surpreso com o que ele diz ser o mais baixo nível de volatilidade associada aos preços do títulos do tesouro americano de prazos mais longos.
Sendo um pouco mais específico, Gundlach se referia ao ETF TLT - um fundo de índice que acompanha o rendimento dos títulos do tesouro americano com prazos de vencimento superiores a 20 anos. Diz ele que os contratos de opções associados a tais títulos nunca negociaram tão baratos na história, e por isso, acredita que seja interessante neste momento a montagem de um "straddle" com prazo mais longo, tendo o ETF TLT como base. Eu explico.
Primeiramente, vamos ao gráfico das opções do TLT:
Acima, o comentarista da CNBC discute a recomendação feita pelo estrategista Jeffrey Gundlach durante a conferência Sohn em NY.
Acima, temos um gráfico que ilustra o preço dos contratos de opções de compra do ETF TLT, com prazo de 3 meses, desde 2014. Como podemos observar, o prêmio das opções está na mínima histórica para o período.
Sendo assim, Gundlach argumenta que agora é um ótimo momento para se montar um "stradle" com opções do TLT. Um "straddle" é uma estrutura com opções que se beneficia de um salto na expectativa de oscilação (volatilidade implícita) do ativo em questão - neste caso, o ETF TLT.
Uma outra característica associada ao "straddle" é seu caráter não-direcional pois compra-se uma opção de compra e uma opção de venda, de forma que seja possível obter lucros tanto na alta como na baixa, contando que o movimento seja impactante. Mas, por que Gundlach opta por não se comprometer com uma direção de mercado?
Bem, ele diz que não sabe para onde vai a taxa de juros dos títulos de 10 anos do tesouro americano, mas diz também que considera pouco provável que o título fique nos atuais níveis ao longo dos próximos meses. Daí a sua sugestão para que investidores comprem um "straddle" em opções do ETF TLT. Tal estrutura normalmente não sai barata, mas dado que os prêmios estão relativamente baixos, ela se torna convidativa.
Abordo este tema pois temos o influente Gundlach chamando atenção para um eventual movimento em um dos preços mais importantes na economia global - o preço associado aos títulos dos treasuries de longo prazo.
Se considerarmos que tais títulos compõem o que chamamos de taxa livre de risco - taxa utilizada para se chegar ao valor justo de qualquer ativo no mundo - então, um eventual "spike" na volatilidade é algo que deve reverberar nas demais classes de ativos.
Sendo assim, sugiro muita atenção neste momento pois há indícios de deterioração tanto nas negociações sino-americanas como na demanda por IPOs nos Estados Unidos (o IPO da UBER foi relativamente frustrante para alguns investidores). Esse mercado está complacente demais!
Marink Martins