Catalisadores e Sintomas Intrigantes

23/04/2021

1. Saldo da TGA: Você que vem acompanhando estes comentários sabe que considero o saldo da TGA ("Treasury General Account") -- a conta de custeio que o tesouro nacional dos EUA tem no FED -- como um dos principais catalisadores das últimas semanas. Janet Yellen disse que irá trazer este saldo para 500 bilhões de dólares. Na última semana este saldo, surpreendentemente, subiu 100 bilhões e voltou a superar 1 trilhão de dólares. Talvez seja por isso que nos últimos dias o índice S&P 500 tenha mostrado uma certa retração.

Todavia, "In Yellen We Trust" ( confiamos na Janet Yellen)! Este saldo será consumido e contribuirá para manter os "spreads corporativos" e, consequentemente, o VIX em um nível baixo o suficiente para manter o mercado altista intacto.

2. Conta corrente remunerada pagando 8,6% ao ano! Refiro-me a uma empresa americana atuando no mundo "DeFi" (o mundo das finanças descentralizadas). Refiro-me à empresa BLOCKFY que paga uma taxa exorbitante para o saldo depositado em criptoativos. Isso é fraude? Creio que não! Acredito que seja simplesmente um sintoma de um mercado em que os agentes estão diante de inúmeras oportunidades de gerar receitas durante o processo de intermediação. Este processo pode envolver empréstimo de ativos, "market making", e outras funções. Em um mundo onde os spreads são largos muitas vezes se justifica pagar um prêmio esticado para ter acesso a matéria prima que permite tal intermediação. Contudo, os investidores deverão ver tudo isso como um SINTOMA de algo que não é sustentável.

Não se esqueça que, por um determinado momento, havia investidores pagando 100% ao ano por empréstimos de ações das ações da OGX!!!

3. FLOW TRUMPS FUNDAMENTALS! (No curto prazo é o fluxo que manda!!!) Pois é, o fluxo de recursos direcionado para a renda variável nos EUA dos últimos 5 meses supera o fluxo total dos 12 anos anteriores! Se essa afirmação não te deixa apavorado talvez seja porque eu não tenha explicado muito bem.

Este fenômeno pode ser visto através da escalada exponencial de diversos ativos. Nas últimas semanas não só vimos as criptomoedas se apreciarem, mas também observamos uma escalada no preço da madeira serrada ("lumber"). Há um processo de suburbanização nos EUA que está fazendo com que o preço das casas dispare, levando consigo o preço de bens duráveis.

Apesar de tudo isso, a festa continua e deverá continuar por algumas semanas ou meses. Com base em quê faço esta perigosa afirmação??? Bem, faço isso com base nos pontos assinalados acima: TGA (1) a caminho dos 500 bi, Fluxo incessante (3), e devido a DESMEDIDA, ganância e engenharia (2) dos humanos; algo que parece não ter limites.

Um ótimo fim de semana a todos,

Marink