Na última sexta-feira escrevi sobre um enorme desequilíbrio de forças entre os ditos "comprados" e "vendidos" no mercado de opções de Petrobras PN (ver "O curioso caso da Opção PETRE56 - nasceu velha e hoje é uma criança").
Embora eu seja um grande defensor da rolagem prévia de operações de um vencimento para o outro por razões de natureza técnica, confesso que a situação descrita acima me desperta enorme curiosidade sobre a trajetória de preço das ações da Petrobras nesta importante semana.
Dediquei um bom tempo ao longo deste domingo analisando o "mapa" de tais opções com base no fechamento de sexta-feira. Longe de ser um processo científico, é possível atribuir probabilidades a alguns cenários com base nas relações entre titulares e lançadores, assim como na magnitude das exposições em contratos "dentro-do-dinheiro".
Sendo mais objetivo, a forte e rápida apreciação nas ações da Petrobras deixou muitos vendidos em contratos que rapidamente se tornaram "deep In-the-money" (bem dentro-do-dinheiro). Como muitos participantes deste mercado não dispõem de caixa suficiente para bancar as elevadas chamadas de margens da B3, eles naturalmente atenuam tal situação de "stress" adquirindo contratos de opções posicionados "fora-do-dinheiro". E é justamente aí que tal dinâmica torna-se interessante.
Com 5 dias úteis para o vencimento de opções, o ritmo de decaimento de preço das opções é extremamente acelerado. Sendo assim, segurar tais opções se assemelha a segurar batatas quentes, e ninguém quer sair deste jogo queimado.
Mas, o jogo de opções é um jogo de soma zero, muito influenciado por aqueles com maior "poder de fogo", também conhecido nos mercados, como "mãos fortes". E quem seriam eles?
Tratam-se de investidores institucionais, com a combinação de elevada disponibilidade de caixa e grandes posições no ativo base, capazes de influenciar diretamente o preço da ação através de suas ordens de compra e venda.
O que vemos através do mapa das opções sugere que tais investidores estão "financiados" no mercado. Eles estão comprados em opções "dentro-do-dinheiro" e vendidos em opções "no-dinheiro" e "fora-do-dinheiro".
Caso tal leitura esteja correta, o mais provável é termos um mercado mais lateralizado e com volatilidade implícita declinante, focado mais na passagem do tempo do que em movimentos direcionais.
Uma boa semana a todos,
Marink Martins
Ontem, o FED não surpreendeu. Fez o que muitos vinham comentando há semanas. Aqui mesmo, venho chamando atenção para a possibilidade de que os EUA estejam transitando de um "desinflationary boom" para um "inflationary boom" -- uma expansão econômica com um nível de inflação mais elevado.
Umas perguntas para a sua reflexão:
Em um passado distante, pressões inflacionárias nos EUA levavam uma inclinação na curva de juros (o TLT se desvalorizava).